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东方锆业公司公告点评:提价和高端产品销量增加提升毛利,开启业绩反转序幕

发布时间:2016-10-24    研究机构:海通证券

公告。公司20日晚公告三季报,报告期内公司实现收入9396.2万元,同比降低18.27%;实现归母净利润1519.2万元,同比增长181.72%。年初至报告期末公司实现收入3.73亿元,实现归母净利润0.03亿元,分别同比增长181.72%和104.84%。

毛利提升是业绩反转主要原因。公司报告期内毛利率为39.5%,相比去年同期27.5%上升12个百分点,毛利率增长43.5%。报告期毛利上升带动前三季度整体毛利水平提升,前三季度整体毛利率为26.4%,相比去年同期16.9%提升9.5个百分点,毛利率增长56%。

产品提价和结构升级是毛利率增长主要推动力。Iluka减产扭转全球锆英砂供大于求局面,产品价格触底反弹。继锆英砂提价之后,公司9月30日公告其氯氧化锆和二氧化锆产品分别提价900元/吨和2000元/吨,提升毛利率水平。同时,公司调整锆产品生产结构,高端锆产品销量提升,进一步提振公司业绩。

产品价格触底反弹和核级海绵锆投产开启公司业绩反转序幕。公司是我国唯一拥有核级海绵锆自主知识产权企业,受资质影响,我国核级海绵锆销售周期长,影响产能利用率拖累公司业绩。16年6月2日,公司公告收到国产核级海绵锆产品合格性鉴定意见,未来销售周期将大幅缩短。背靠大股东中核集团,公司核级海绵锆销售优势明显。新建350吨核级海绵锆预计明年投产,增厚公司业绩。

陶瓷后盖为公司发展提供强势动力。陶瓷后盖性能优于塑料和金属,是手机和可穿戴设备后盖未来发展重要方向。国际主流可穿戴设备厂和国内主流手机厂已开始在最新高端产品上引进陶瓷后盖,受产能影响市场还未完全打开,行业处于爆发前期,未来发展看好。公司作为锆产业链龙头,氧化锆供给在陶瓷后盖原材料中占主导地位,伴随陶瓷后盖行业景气度提升,公司受益明显。

盈利与估值。公司16,17,18年预测EPS分别为0.02元,0.20元和0.23元。可比上市公司小金属企业17年平均预测PE为73倍。考虑到作为基础材料下游应用领域广泛,同时手机背壳等特种陶瓷未来发展前景看好,给予公司17年75倍预测PE,目标价15元,“增持”评级。

风险提示:氧化锆陶瓷工业突破缓慢风险,核电发展不及预期风险。

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