移动版

东方锆业:澳矿开始投产,销售渠道打通

发布时间:2012-12-07    研究机构:中信建投证券

澳矿开始贡献业绩。

MindarieC项目预计年产重矿物中矿12万吨,按照公告给出的12年交易均价600美元/吨(按12年平均汇率折合人民币约3792元/吨),和预计13%的营业利润率(按公告预计的在12年和13年贡献的收入和营业利润计算)测算,澳矿年度可贡献营业利润达到5915万元,增厚EPS0.14元。

我们认为,澳矿处于投产初期,生产运营成本偏高,未来营业利润率还有一定的提升空间。此外,公司开采规模有望进一步扩张,重矿物产量存在较大的提升空间,因而对公司的业绩贡献还有较大增长空间。

签订锆矿销售合同具有双重意义。

公司近日与海南文盛新材料科技有限公司签订6个月的重矿砂供应合同,并有权选择按同等条件续约6个月,基本上意味着铭瑞矿业全年矿石产量的国内销售渠道已经打通,澳矿业绩贡献具有确定性。

另一方面,海南文盛为公司主要的原料供应商之一(占2011年原料采购金额的29%),是重矿砂分选行业技术和实力领先的企业之一。公司与海南文盛的合作,可以借助其技术优势提高重矿砂中矿产品的利用效率,降低分选成本。同时,也实现了重矿物中所有矿物原料的顺利销售。

盈利预测和评级。

由于近期锆产品价格持续下行,我们进一步下调盈利预测,2012~2014年EPS分别为0.17元、0.42元和0.60元。鉴于公司澳矿资源储量和矿产量都有较大提升空间,明年高毛利的复合氧化锆、核级海绵锆新产能即将投产,维持“增持”评级。给予公司六个月目标价15元,对应2013年预测PE为35.7倍。

风险分析。

受宏观经济特别是房地产行业景气低迷的影响,四季度澳矿价格不断下行,如果趋势延续,将影响到公司澳矿的盈利水平,公司业绩预测存在进一步下调的风险预测。

申请时请注明股票名称