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东方锆业:澳矿如期投产,成本优势逐渐体现

发布时间:2012-12-05    研究机构:中山证券

事项:

公司收到澳大利亚控股子公司铭瑞锆业有限公司发来的通知,铭瑞锆业Mindarie C项目所有生产所需设备已经到位并完成安装调试,于12月4日开始正式生产运营。

主要观点:

澳矿投产时间符合预期。2012年12月底前,铭瑞锆业将有约5000吨重矿物中矿产品(重矿物中平均锆含量约21.5%,白钛石含量约6%,金红石含量约4.8%,钛铁矿含量约63.3%)从澳大利亚阿德莱德港启程运往国内,符合我们之前预期。按现有产能设计规模预计年产重矿砂规模为12万吨左右,年产出锆矿为2.5万吨、金红石0.52万吨、白钛石0.65万吨,独居石0.1万吨、钛铁矿6.84万吨。在满足自身原材料需求并降低生产成本的同时,副产品钛矿物的销售也将给公司带来一定的利润贡献。 未来四年复合增长目标35.8%。根据11月6号公司修改后的股票增值权激励方案,以2011年或2012年净利孰高者为基数,2013-2016年增长分别达到35%、85%、150%、240%,复合增速达35.8%后,将向激励对象合计授予2200万份股票增值权。由于2011年净利基数较高,公司未来复合增长值得期待。

关注高端高产品投产进度。

公司20000吨高纯氯氧化锆项目预计2012年12月底投产,2700吨复合锆项目预计于2013年上半年投产,达产后复合锆产能可达5000吨,1000吨核级海绵锆项目预计2013年7月投产。高端锆系列产品相继投产将使公司产品结构不断优化,整体盈利能力提升。 盈利预测。预计公司2012-2014年每股收益分别为0.22、0.30和0.42元,对应PE为53、38和27.6倍,估值较高,我们认为股价已经部分反映公司资源价值。考虑到近期公司股价大幅跑输行业和大盘指数,建议关注超跌后的反弹机会。

风险提示:

资源收购进展低于预期,金属价格大幅下跌。

申请时请注明股票名称